“旺季不旺”背景下，豆粕价格10月或上涨乏力

通过观察近三年9月-10月豆粕市场成交价格走势对比来看，2021年双节期间豆粕成交价格自9月缓慢走高，节后价格明显回落。2022年因国外美豆减产和密西西比河水位问题，豆粕价格自三季度初一路走高，11月水位陆续缓解后价格快速回落。

2023年三季度在美豆天气炒作助推期价上行情况下，市场提前交易9-10月供应预期减少题材，下游补库积极，8月末饲料企业普遍已出现20-30天以上的库存。在下游库存高企提前透支双节需求情况下，9月豆粕价格下调明显。

正常来说，双节备货期间豆粕库存基本处于去库状态，但今年豆粕库存不降反增，主要就是下游提前消化9-10月供应减少预期，双节需求透支，使得当下豆粕呈现供应大于需求的状态。预计随着双节期间油厂开机下滑，油厂或能实现小幅去库，但库存或依旧处于近三年较高水平。

目前双节备货即将结束，下游需求疲软，在“旺季不旺”弱现实的情况下，豆粕上涨乏力。此外多数油厂要求假期前执行完本月合同，贸易商当下多以出货为主，豆粕价格继续承压下行。预计在贸易商出货完成后，10月豆粕价格或能略微企稳，但仍缺乏上涨动力，10月豆粕价格或难有提振。

近期不少饲料养殖企业都已经有一定的库存，油厂豆粕出库以执行前期的合同为主。特别是目前豆粕价格处于下行的趋势，在买涨不买跌的采购策略且有部分库存的情况下，需求方不急于备货，豆粕现货继续成交增量有限。即使近两日油厂已经低下高贵的头颅，与贸易商一般共同调低豆粕价格，以私营企业带头调低豆粕价格，不少大集团亦随后跟随下调豆粕价格，但从前两日的成交情况来看，除山东地区外，其他成交仍然较清淡，并未出现节前集中备货的情况。

国家粮油信息中心表示，上周国内油厂大豆压榨量走高，但双节在即，下游提货补库进入尾声，国内豆粕库存有所回升。9月22日，国内主要油厂豆粕库存84万吨，周环比增加7万吨，月环比增加7万吨，同比增加43万吨，比过去三年同期均值增加9万吨。由于近月端大豆供应偏紧，加之双节期间各地油厂关机停工情况较多，预计节后豆粕库存或将有所下滑。

另据卓创资讯，由于今年天气原因，国内玉米市场供应有所偏紧，价格上涨支撑饲料价格。而鉴于畜牧业产能充足，饲料需求量整体较高，饲料量价齐升的态势也得以延续。但后续随着新粮上市，原料供应逐渐增加，价格压力增强，或对饲料价格的上涨形成制约。因此预计后续饲料“量价齐升”状态难以持续，价格或逐渐承压下行。

总体来看，9月份豆粕供应相对充足，但下游采购表现较差，按照当下多数饲料企业仍维持20天左右的库存情况来看，10月上旬饲料企业或多以滚动消耗库存为主。此外当下生猪养殖仍处于亏损状态，预计10月后生猪或将陆续面临集中出栏，豆粕需求或将进一步削弱。